德邦证券：供给不确定性加深 碳酸锶涨价有望超预期

　　德邦证券发布研究报告称，1月15日，98%碳酸锶市场均价15000元/吨，周环比上涨3.45%，自2024年9月以来市场价格上涨约7000元/吨。

　　下游应用领域广泛，亮点或在电子元件。碳酸锶是一种无机化合物，化学式为SrCO3，呈无色棱形晶体或白色粉末，无味，难溶于水，具有良好的热稳定性。据华经产业研究院，碳酸锶下游主要为锶铁氧体磁性材料（66.0%）、冶金行业（6.9%）、电子元器件（3.3%）、烟花焰火（2.1%），以及其他锶盐的深加工（21.7%）。据百川盈孚及智论产业研究院，2024年中国碳酸锶产量8.7万吨，同比+9.7%。德邦证券认为，未来随着电子、医药、新材料等行业的发展，碳酸锶应用领域的智能化、高端化趋势或有望逐步显现，基于碳酸锶良好的导电性和稳定性，以及可作为添加剂提高玻璃折射率、透光率和抗紫外线性能的性质，使碳酸锶适合应用在液晶玻璃乃至先进封装中的玻璃基板领域，在下游电子元器件领域的消费占比有望持续提升，贡献重要需求增量。

　　涨价核心在于供给扰动，价格有望继续上行。据百川盈孚，其跟踪统计的主要碳酸锶企业合计产能19.5万吨，其中河北辛集化工集团拥有6万吨碳酸锶产能，占比30.8%，排名行业首位；此外深州嘉信化工产能3万吨，红星发展控股子公司大足红蝶产能3万吨，南京金焰锶业产能2.5万吨，洛阳力达化工产能3万吨，金瑞矿业全资子公司重庆庆龙锶盐产能2万吨，行业集中度较高。在此背景下，近期供给侧扰动频发使得碳酸锶价格持续上行：

　　①涨价起点：2024年9月起，辛集化工碳酸锶开始停产，同年10月21日，辛集市人民法院裁定受理了河北辛集化工集团有限责任公司提出的破产预重整议案，头部大厂供给扰动叠加破产处置上的不确定性使得碳酸锶价格步入上行通道。

　　②近期变化：据百川盈孚，2025年第2周，洛阳力达化工、宁夏丹斯克化工、河北辛集化工处于停产状态，此外贵州宏凯化工部分装置暂停。回顾2024年3月8日，应急管理部发布《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，明确提出淘汰使用硫化氢湿式气柜的间歇碳化法碳酸锶生产工艺，要求新（扩）建项目禁用，现有间歇碳化法碳酸锶生产工艺一年内改造完毕。由于国内大部分企业采用的均为间歇碳化工艺，采用该工艺必须设置硫化氢气柜进行缓冲和混合，以便硫回收装置稳定运行。但在运行过程中，硫化氢可溶于湿式气柜水封槽的水中，将不可避免地挥发到环境中，危害操作人员身体健康。因此随着2025年3月碳酸锶落后生产工艺技改的最后期限临近，供给端不确定性持续发酵，今年碳酸锶价格中枢有望进一步上行。